Bourse / Novembre 2008

Stratégie boursière, décryptez la crise (8/8)

Alain Sueur

Comment voyez-vous les marchés financiers après la crise ?

Alain Sueur : La bourse est un amplificateur d'opinion. Ce n'est pas l'économie qui la commande, mais la psychologie. La confiance est la clé. Dans les situations de crise, elle dépend des pouvoirs publics qui ont quatre leviers possibles :

• 1. le Budget (la dépense publique, la fiscalité, les subventions, les incitations) ;
• 2. les taux d'intérêt ;
• 3. la parité devise (mais les interventions doivent être trop massives pour avoir un effet) ;
• 4. la psychologie (les discours volontaristes, les réunions au sommet de coordination internationale).

Les pouvoirs publics jouent aujourd'hui sur toute la gamme à savoir le plan Paulson et ses dérivés européens, les baisses de grande ampleur des taux, la réunion du G20 et même l'élection de Barack Obama. Il reste les mesures de relance de l'activité mais encore faut-il que le Budget et la dette le puissent

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On parle de régulation. Vous qui faites référence à Keynes dans votre livre, croyez-vous que de nouvelles règles sont incontournables ?

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A.S.  N'oublions pas que la crise est née dans ce qui était très régulé : le crédit immobilier, les banques de dépôts, les assurances. La coordination au niveau mondial est utile, mais pas indispensable pour remettre l'économie sur les rails.

Le monde nouveau va se fonder sur des coalitions variables d'intérêts, appuyées sur les grandes zones économiques.

La superpuissance (américaine) a raté sa politique intérieure, sa politique extérieure et son économie ; sa croissance fondée sur la dette (des particuliers, des entreprises, de l'État) est finie. L'épargne américaine doit désormais remonter, rien que par souci pour les retraites, fortement affectées par la chute de la bourse.

L'Europe n'arrête pas de chercher à s'unir, mais n'en voit l'intérêt que dans les crises : l'Islande, le Danemark et même le Royaume-Uni se rapprochent de l'euro, devise assise sur la productivité allemande.

Les pays émergents ont trouvé une légitimité plus forte du fait qu'ils soutiennent la croissance mondiale, attirent les sociétés occidentales qui délocalisent (puisque là-bas sont les marchés), et que leurs fonds souverains ont des liquidités. Ces règles nouvelles devront être négociées en tenant compte de ces nouveaux rapports de force.

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Que dire aux investisseurs dans cette période agitée ?

A.S.  Tout d'abord que l'économie reste " politique ", donc qu'elle va s'en sortir. La première étape est de juguler la panique, il semble que cela soit en cours.

La seconde étape sera de digérer la récession inévitable des pays développés. Il faut s'attendre à de nouvelles turbulences mais dues cette fois aux résultats des entreprises.

La troisième étape sera le nouveau monde où l'inflation pourrait repartir pour éponger les liquidités, et les impôts pour financer la dette des États. Ce sera un bon moment pour les actions, le début d'un nouveau cycle de Kondratiev fondé sur les technologies. Peut-être dès 2010 ?

Propos recueillis par Dominique Colin.

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